2024年，我国经济在复杂严峻的环境中稳健前行，经济总量成功突破130万亿元，彰显出强大韧性与活力。今年以来，一揽子增量政策持续发力，社会预期有效提振，我国经济运行延续良好态势。也要看到，全球增长乏力，外需压力增大；国内有效需求不足，民间投资信心偏弱，部分企业生产经营困难，重点领域风险犹存，经济运行仍面临不少困难和挑战。2025年是“十四五”规划收官之年，做好今年的经济工作意义重大。一季度经济形势分析对评估全年发展、做好政策精准调控至关重要。一季度我国宏观经济运行呈现出哪些边际变化，有哪些新趋势和新特点？当前经济运行中面临的主要矛盾和挑战是什么？如何更好落实中央经济工作会议精神和今年政府工作报告的部署，持续巩固并强化经济向好势头，推动经济高质量发展？亟待政产学研各界专家共同研讨。

在此背景下，深圳香蜜湖国际金融科技研究院联合数字金融合作论坛，近日在深圳市福田区成功举办香蜜湖宏观经济论坛第5期“2025年一季度宏观经济形势分析”闭门研讨会。与会专家围绕一季度我国宏观经济运行的新趋势、新特点展开全面探讨，深入分析当前经济回升向好面临的困难与挑战，并为更好贯彻落实两会最新精神、完成今年经济社会发展目标任务提出相关对策建议。

会议由国家统计局原副局长、我院学术委员会委员许宪春主持，分为主题演讲、主题交流、圆桌讨论等环节。

许宪春

主题演讲

十三届全国政协经济委员会副主任、原中央财经领导小组办公室副主任杨伟民，香港证监会原主席、中国证监会国际顾问委员会委员梁定邦，中银证券全球首席经济学家管涛在主题演讲环节发言。

杨伟民

梁定邦

管涛

主题交流

原中国银保监会副主席梁涛，国际欧亚科学院院士、住房和城乡建设部原副部长仇保兴，香港大学经管学院教授、中国宏观经济学会副会长巴曙松在主题交流环节发言。

梁涛

仇保兴

巴曙松

圆桌讨论

全国社会保障基金理事会原副理事长、原中国银保监会副主席、我院学术顾问陈文辉，原中国银保监会副部长级干部于学军，清华大学五道口金融学院教授、中国人民银行参事、我院学术委员会委员张健华，深圳市人民政府原副市长唐杰，浙商银行原行长、我院学术委员会委员刘晓春，招商金控党委副书记江朝阳，深圳数据交易所总经理古亮，深圳前海微众银行行长助理、首席财务官、董事会秘书王立鹏等领导和专家先后在圆桌讨论环节发言。

一季度我国经济运行

稳中有进、进中提质

会议指出，今年以来我国经济起步平稳，高质量发展扎实推进，新质生产力加速培育，社会预期和市场信心持续提振，为实现全年经济社会发展预期目标奠定了坚实基础。出口稳健增长，贸易结构优化。1-2月，我国出口同比增长3.7%，延续2024年以来的稳健增长势头。东盟凭借RCEP深化合作跃升为我国第一大出口市场，占比达17.8%；欧盟稳居第二，占比15.2%，高端制造业和绿色能源产品出口增长显著；美国退居第三，占比12.5%，对美出口结构向高附加值产品转型。机电产品、新能源汽车、光伏组件等“新三样”商品出口占比提升至28.3%，船舶制造业订单已排至2028年，产能利用率保持在90%以上，产业链韧性充分体现。消费增速加快，政策效果显现。一是绿色消费、智能消费成为拉动消费增长的新动力。新能源汽车产销量持续攀升，1-2月新能源汽车销量达183.5万辆，同比增长52%，带动新能源汽车保费收入210亿元，同比增长45%。二是以旧换新政策继续显效。限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。工业生产回升，投资结构向好。1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，比上年全年加快0.1个百分点，其中高技术制造业增速达12.4%，半导体设备、工业母机等细分领域产能利用率突破85%。从保险数据看，“两重”建设项目加速开工，大型项目投资稳步增长，1-2月特殊风险保险保费收入达19亿元，同比增长8.1%。

会议认为，今年我国金融市场开局良好，“股汇双升”态势显著。科技板块成为投资热点，DeepSeek等创新企业带动A股科技指数上涨14.5%，北向资金净流入达865亿元。香港离岸市场吸引力增强，近18个月资金回流超2000亿美元，且港币汇率稳定在7.75-7.80区间，香港金融市场活跃度和稳定性持续提升。

会议指出，2024年，面对外部压力加大、内部困难增多等复杂严峻形势，深圳经济发展向上向好，全市地区生产总值达3.68万亿元、增长5.8%，增速居国内大中城市前列。工业生产持续增长，全市规模以上工业增长值同比增长9.7%，创13年新高；外贸进出口总额达4.5万亿元，总量跃居全国城市首位。今年是“十四五”规划收官之年，也是深圳经济特区建立45周年，做好今年工作意义重大。一季度，深圳经济延续向上向好态势，持续强化科技创新驱动，正加速向高端化、智能化、绿色化方向转型，为全国经济高质量发展提供重要支撑。

当前经济运行需重点关注的几个问题

当前经济运行总体平稳，但供给侧主要依赖制造业，需求侧主要依赖出口。国内有效需求仍然不足，外部环境复杂严峻，经济持续回升势头有待进一步夯实。

一是价格水平整体偏低。目前，我国主要价格指数持续走低。CPI同比增速已从2024年2月的0.7%下降至今年2月的-0.7%；PPI同比增速已连续29个月为负，今年2月略有收窄至-2.2%，但仍要高度重视价格水平整体偏低所反应的总需求下降及部分行业内卷式竞争等问题。

二是居民消费依然低迷。居民就业情况与收入水平直接关系消费能力与意愿。2024年城镇居民人均消费支出累计同比增长4.7%，低于上年同期水平。今年1-2月，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，2月调查失业率为5.4%，较1月上升0.2个百分点。全国新建商品房销售额下降2.6%，降幅虽有收窄但仍在下行。可以看出，居民服务消费和住宅消费意愿均不强，尚未恢复到“收入增长-消费增长-就业增长”正循环状态。

三是投资需求仍然不足。一方面，投资需求偏弱，主要靠制造业投资拉动，受出口波动影响较大。1-2月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，房地产开发投资下降9.8%，延续低迷态势。地方债务压力亦掣肘政府投资，传统基础设施投资空间有限，新基建投资规模难以弥补传统基建投资放缓缺口。另一方面，在房地产和资本市场价格波动背景下，部分企业资产负债表有所萎缩，生产经营面临困难、利润偏低，贷款扩大再生产意愿不足。

四是外部打压有所升级。自拜登政府颁发限制对某些中国企业进行证券投资的第14032号行政令以来，美国逐渐增加对我国投资的双向限制。2月21日特朗普《美国优先投资政策》行政令签署，正考虑对美国在中国的对外投资实施新的或扩大的限制，包括半导体、人工智能、量子、生物技术、高超音速、航空航天、先进制造等领域。今年以来，美国也在同步推进对华商品加征关税的措施包括以行政令提升关税、提出“对等关税”等，增加我国出口不确定性。可以看出，美国正从贸易、科技、金融等多方面持续施压。

加大政策力度

持续巩固经济向好势头

为更好落实中央经济工作会议精神，持续巩固并强化经济向好势头，推动经济高质量发展，与会专家提出要聚焦主要矛盾，不断充实完善政策工具箱，加强上下联动，打通政策执行最后一公里，具体包括以下建议：

一是全面深化改革，打好政策“组合拳”。要强化实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加强宏观政策取向一致性评估，健全非经济政策一致性评估机制。

二是多措并举促进消费扩容提质。聚焦居民消费，加大政策和改革力度。在重视实物消费的同时，更加重视服务消费，大力发展生产性服务业，扩大第三产业就业容量。多措并举提升中产阶级收入，鼓励绿色消费、智能消费。

三是千方百计增信心与稳预期。强化政策信号传递，持续提升全社会各市场主体信心。提升宏观政策框架透明度，建立有效的市场沟通机制。可考虑适当放宽税收政策以缓解企业经营压力，平稳度过转型期。

四是积极应对外部风险挑战。坚持科技驱动与产业升级，大力支持“两重”投资和新质生产力发展，推动工业化与科学产业化和科学工程化的融合。同时，深化企业国际化布局，持续提升金融稳外贸精准性、有效性，支持有条件的企业“走出去”。